帳面現金超3200億。
「不差錢」的龍頭，計畫發債融資不超過100億元。12月10日晚，寧德時代（300750.SZ）披露公告稱，公司計畫發行不超過100億元（含100億元）人民幣債券，債券期限不超過5年。募資資金用途為用於專案建設、補充營運資金、償還有息負債等符合法律、法規及監管規定的用途，並按照發行檔約定使用。時代財經注意到，寧德時代本次發行的債券期限不超過5年，具體發行期限將根據公司實際資金需求和發行時市場情況等最終確定，可以是單一期限品種，也可以是多種期限品種的組合。這意味著，寧德時代的百億債券可能有著不同的組合設計，且公司已明確會根據公司實際資金需求以及市場環境在註冊額度和有效期內可一次或分次擇機發行。就債券等問題，時代財經聯繫寧德時代並提交採訪提綱。但截至發稿前，寧德時代尚未回覆採訪問題。帳面現金超3200億元寧德時代目前仍是A股市場上少有的「現金奶牛」。
財報數據顯示，截至2025年第三季度末，寧德時代帳面上的貨幣資金為3242.42億元；年初至三季度末，寧德時代經營活動產生的現金流量淨額為806.60億元。近年來，寧德時代的賺錢能力逐步提升。數據顯示，2020年至2024年，經營活動產生的現金流量淨額分別為184.30億元、429.08億元、612.09億元、928.26億元和969.90億元。寧德時代帳面上的資金如此豐厚，為何會在此時突然選擇發債？
「（債券）量不大，與銀行借其實也可以。」一位長期追蹤寧德時代的私募基金人士告訴時代財經，「發債或許可以獲得更低的利率，也有可能是給到某些機構的‘門票’。」時代財經注意到，寧德時代超3200億元的貨幣資金，這一數字是本次擬發行債券最高規模的32倍。與此同時，公司2025年前三季度實現歸母淨利潤490.34億元，同比增長36.20%；實現扣非歸母淨利潤436.19億元，同比增長35.56%。同花順iFind顯示，截至2025年三季度末，寧德時代的資產負債率為61.27%，低於去年同期的64.33%。
一般來說，發行長期債券置換短期債務或高成本融資是企業常見的財務優化手段。從寧德時代現有的債務結構來看，存在可優化的空間。數據顯示，截至今年三季度末，寧德時代短期借款為153.14億元，一年內到期的非流動負債為250.05億元，合計短期債務為403.19億元。而長期借款為784.42億元、應付債券為84.22億元、長期應付款為15.20億元，合計長期債務為883.84億元。近期頻繁鎖定產能對於寧德時代發行債券一事，市場還有另外一種聲音：為擴張做準備。據時代財經瞭解，近兩年，寧德時代加快了全球產能的擴張步伐。德國工廠2024年已實現投產並持續盈利；匈牙利工廠建設已完工，工業4.0設備已安裝到位，計畫於2026年初開始投產；與Stellantis集團合資的西班牙工廠已於11月底開建。寧德時代此前曾表示，為應對客戶激增的訂單需求，公司正全力推進全球產能建設。公司憑藉前瞻性的需求預判，率先進行大規模產能擴建。國內山東濟寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴產，僅山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能就超過100GWh。在基地擴產的同時，寧德時代持續對供應商下單。時代財經注意到，自2025年以來，寧德時代通過戰略合作、長協、股權投資等方式「鎖定產能」，涉及正極材料、負極材料等多個鋰電產業鏈細分環節。
1月，寧德時代與龍蟠科技簽訂正極材料2025年度採購協議，採購上限設為70億元；5月，鎖定萬潤新能約132.31萬噸磷酸鐵鋰供應，彼時市場估價超420億元。9月，寧德時代與龍蟠科技旗下孫公司亞太鋰源簽署15.75萬噸高性能磷酸鐵鋰正極材料採購協議，時間為2026年第二季度至2031年，合同總銷售金額預計超60億元。11月，寧德時代與嘉元科技簽訂《合作框架協議》，將在2026年至2028年採購不低於62.6萬噸的負極集流體材料，合同總金額或超660億元。據時代財經不完全統計，寧德時代2025年以來已向供應商拋出超千億元的合作訂單。從另外一個角度來說，公司對未來業績預期保持充足的信心。JP Morgan研報指出，2026年寧德時代的主要焦點可能是市場份額的提升。
今年行業需求超出預期。儘管寧德時代是業內首家擴產的企業，但由於2025年產能受限，其市場份額有所流失，預計寧德時代明年可新增300GWh至400GWh產能，有望幫助公司收復部分失地。上述機構表示，自9月中旬以來，市場對寧德時代的盈利預期已上調約10%。目前，該機構將寧德時代2026年盈利預期上調10%至940億元（較共識預期高出約10%）。12月11日，寧德時代A股早盤開盤後持續拉升。截至午盤收盤，A股報392.97元/股，漲2.77%；港股報510.00港元/股，漲2.33%。
文章來源於投中網
